203.- La reunión el pasado jueves del comité de política monetaria del BCE puede parecer a simple vista de puro trámite, pero no fue así. Mas allá de la intrascendencia de mantener los tipos, algo que los mercados ya habían descontado con anterioridad, fue el anuncio de los detalles para la próxima compra de "covered bonds" por parte del organismo que dirige el Sr. Trichet. En este sentido, aunque las cantidades publicadas no son destacables cuantitativamente hablando parece ser que hay margen para que el BCE se incline por esta operativa en un futuro próximo si bien cerraría entonces otras vías de financiación que ahora mantiene abiertas.

Otro punto importante de esta última semana han sido las opiniones vertidas por la cancillera alemana Angela Merkel criticando de forma abierta la política del BCE; a estas "presiones" algunos analistas le han dado un carácter más político que económico quizás para reconfortar al Bundesbank, verdadero ejecutor de la política monetaria en la Unión Europea en etapas anteriores y que actualmente carece de protagonismo mediático.

En todo caso, aún coincidiendo personalmente en que la decisión de mantener los tipos ha sido acertada ya que el futuro se antoja todavía difícil y una próxima rebaja de tipos puede anticiparse antes de que finalice el año, si seria necesario por parte del BCE unas intervenciones en el mercado más decididas en línea como las realizadas por la Reserva Federal o el Banco de Inglaterra.

En ocasiones tanta cautela nos lleva al desastre.

NOTA DE PRENSA (I)

4 de junio de 2009 - Decisiones de política monetaria

En su reunión de hoy, el Consejo de Gobierno del BCE ha decidido que el tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación y los tipos de interés aplicables a la facilidad marginal de crédito y a la facilidad de depósito se mantendrán sin variación en el 1,00%, el 1,75% y el 0,25%, respectivamente.

El presidente del BCE comentará estas decisiones en una conferencia de prensa que dará comienzo esta tarde a las 14.30 (hora central europea).

Banco Central Europeo:
Dirección de Comunicación
División de Prensa e Información
Kaiserstrasse 29, D-60311 Frankfurt am Main
Tel.: +49 69 1344 7455, Fax: +49 69 1344 7404
Internet: http://www.ecb.europa.eu

PRESS RELEASE (II)

4 June 2009 - Purchase programme for covered bonds

Following-up on its decision of 7 May 2009 to purchase euro-denominated covered bonds issued in the euro area, the Governing Council of the European Central Bank (ECB) decided upon the technical modalities today. These modalities are as follows:

• The purchases, for an amount of EUR 60 billion, will be distributed across the euro area and will be carried out by means of direct purchases.

• The purchases will be conducted in both the primary and the secondary markets.

• In order to be eligible for purchase under the programme, covered bonds must:

• • be eligible for use as collateral for Eurosystem credit operations;

  • comply with the criteria set out in Article 22(4) of the Directive on undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) or similar safeguards for non-UCITS-compliant covered bonds;

  • have, as a rule, an issue volume of about EUR 500 million or more and, in any case, not lower than EUR 100 million;

  • have, as a rule, been given a minimum rating of AA or equivalent by at least one of the major rating agencies (Fitch, Moody’s, S&P or DBRS) and, in any case, not lower than BBB-/Baa3; and

  • have underlying assets that include exposure to private and/or public entities.

• The counterparties eligible to the purchase programme are those eligible for the Eurosystem’s credit operations, as well as euro area-based counterparties used by the Eurosystem for the investment of its euro denominated portfolios.

• The purchases will start in July 2009 and are expected to be fully implemented by the end of June 2010 at the latest.

European Central Bank
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Seguir leyendo..."QUÉ HACE EL BCE ? (XXIV)"

202.- Todos los días la opinión pública está expectante para oír y ver en los medios de comunicación si las noticias económicas nos anuncian la salida a la crisis que todo lo envuelve o sin embargo la recesión es duradera y empequeñece a la depresión del 29 con sus síntomas.

En las bolsas mundiales los rallys alcistas se suceden después de jornadas de signo contrario; igualmente los precios de las materias primas, especialmente el petróleo, no encuentran un precio sostenible a corto plazo. Los mercados financieros viven en una cierta calma después de unos meses ciertamente convulsos.

El lunes pasado Jean-Claude Trichet manifestó en una comparecencia en Basilea que la recesión global ha tocado fondo en algunas economías y en breve se espera una fase de recuperación; asimismo dejó claro que su opinión era refrendada por los principales bancos centrales del mundo.

En consonancia la OCDE en uno de sus últimos informes deja entrever una cierta "pausa" en la desaceleración económica de países como Francia, Italia, Reino Unido y China. Estos "brotes verdes" han dado como resultado una recuperación de las cotizaciones a nivel mundial desde los mínimos marcados en el mes de marzo. En definitiva, un aumento de las transacciones comerciales y una mejora en los índices de consumo han calmado a los inestables mercados.

No hay que olvidar como a finales del mes de abril, los gobernadores de los principales bancos centrales junto a los ministros de finanzas en la reunión que el Fondo Monetario Internacional celebró en Washington, manifestaron su prudencia a una rápida recuperación en este año postergándola hasta el 2010.

En la misma línea Trichet afirmó que la zona euro para este año mantendría unos niveles de actividad económica muy débiles en su conjunto. El optimismo de Trichet fue un espejismo pues dejó claro que estos "brotes" pronto se marchitan y mueren. En líneas generales, si que se observa como algunos países ya "están más allá del punto de inflexión" y se observa una desaceleración de la disminución en el PIB.

Pero la profundidad de la recesión no nos abandona y todavía algunos datos oficiales publicados el pasado lunes mostraban que la producción industrial italiana cayó un 4,6 por ciento en marzo dejándose casi el 24 por ciento respecto al año anterior, la producción industrial francesa cayó 1,4 por ciento en el mismo mes. Una de cal y otra de arena.

Economistas, cual más prestigioso, esperan que la economía de la zona euro finalmente confirme una reducción del 2 al 2,5 por ciento en el primer trimestre, significativamente peor que la disminución de los EE.UU. y el Reino Unido ya publicados.

Sin embargo, según la OCDE, confirma que estos descensos en la actividad económica de todo el mundo se están moderando.

Es evidente que hay una cierta necesidad informativa tanto de la opinión pública como de los diferentes gobiernos por ofrecer una cierta continuidad en la mejoría de los diferentes indicadores económicos y esto parece que no va a suceder al menos a corto plazo.

Fuente:
Downturn bottomed out, Trichet signals
By Chris Giles and Daniel Pimlott in London and Ralph Atkins in Frankfurt
Published: May 11 2009 14:35 | Last updated: May 11 2009 20:36
Financial Times

Seguir leyendo..."SEÑALES DE TRICHET"

201.- Reunión del consejo de gobierno del BCE sin sorpresa alguna como ya viene siendo habitual. La reducción de tipos esperada, 25 puntos básicos, ha sido un alivio efímero en los mercados.

Sin duda lo más relevante de hoy ha sido la decisión de ampliar hasta doce meses el plazo de retorno de la financiación obtenida por las entidades que acudan al BCE así como la próxima compra de bonos emitidos en la zona euro y que puede alcanzar la cifra de 60 mil millones de euros. La pretensión de estas medidas es contribuir decididamente a mejorar la liquidez en los mercados de deuda así como relajar las condiciones de financiación para el conjunto del sistema.

A destacar en la intervención de Trichet el anuncio de futuras bajadas de tipos si fuese necesario (que no lo es ya ?) y la adopción de medidas "excepcionales" si la situación obliga a ello (parece que de momento no es así).

NOTA DE PRENSA (I)

7 de mayo de 2009 - Decisiones de política monetaria

En su reunión de hoy, el Consejo de Gobierno del BCE ha adoptado las siguientes decisiones de política monetaria:

1. El tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación del Eurosistema se reducirá en 25 puntos básicos hasta situarse en el 1,00%, a partir de la operación que se liquidará el 13 de mayo de 2009.

2. El tipo de interés aplicable a la facilidad marginal de crédito se reducirá en 50 puntos básicos hasta situarse en el 1,75%, con efectos a partir del 13 de mayo de 2009.

3. El tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito se mantendrá sin cambios en el 0,25%.

El presidente del BCE comentará estas decisiones en una conferencia de prensa que dará comienzo esta tarde a las 14.30 horas (hora central europea).

Banco Central Europeo:
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División de Prensa e Información
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PRESS RELEASE (II)

7 May 2009 - Longer-term refinancing operations

The Governing Council of the European Central Bank has today decided to conduct liquidity-providing longer-term refinancing operations (LTROs) with a maturity of one year.

The operations will be conducted as fixed rate tender procedures with full allotment, and the rate in the first of these operations will be the rate in the main refinancing operations at that time. In subsequent longer-term refinancing operations with full allotment, the fixed rate may include a spread in addition to the rate in the main refinancing operations, depending on the circumstances at the time. The operations will be conducted in addition to the regular and supplementary longer-term refinancing operations, which will be unaffected.

A tentative schedule for such longer-term refinancing operations in 2009 is provided below. Moreover, the Governing Council of the European Central Bank has today decided to prolong until the end of 2010 the temporary expansion of the list of eligible assets, announced on 15 October 2008.

Operation	Announcement date	Allotment date	Settlement date	Maturity date	Maturity
One-year LTRO	Tuesday, 23 June 2009	Wednesday, 24 June 2009	Thursday, 25 June 2009	Thursday, 1 July 2010	12 months
One-year LTRO	Tuesday, 29 September 2009	Wednesday, 30 September 2009	Thursday, 1 October 2009	Thursday, 30 September 2010	12 months
One-year LTRO	Tuesday, 15 December 2009	Wednesday, 16 December 2009	Thursday, 17 December 2009	Thursday, 23 December 2010	12 months

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Seguir leyendo..."QUÉ HACE EL BCE ? (XXIII)"

200.- Alguien se ha preguntado realmente qué papel juegan los medios de comunicación en una sociedad globalizada como la nuestra ? son auténticos canalizadores de información o más bien "dirigen" ésta hacia dónde interesa a ciertos grupos de presión o poder establecidos ?

En nuestro país en los últimos dos años no ha habido un solo periódico, programa de radio con su correspondiente tertulia de café o informativo de televisión que nos aporreara con la tan cacareada burbuja inmobiliaria, posteriormente la crisis financiera y más tarde una crisis global como no se había conocido hasta el momento presente. Es esto informar ? cuidado que algunos hasta lo califican de "servicio público"; la realidad es que lo único conseguido hasta ahora es acrecentar los temores de la población en la mayoría de los casos agravando la crisis actual.

Ahora llegamos al capítulo estrella en los últimos quince días en los medios, la propagación a nivel mundial del virus de la Gripe A H1N1. Cómo cabe calificar el desarrollo informativo de esta noticia ? a día de hoy los casos contabilizados en todo el planeta no alcanza el millar, sin embargo el despliegue informativo sin dudarlo es causa directa del histerismo colectivo.

La realidad de los afectados en algún caso transmitida por radio y televisión es la de padecer una gripe común sin más, tratada con los medios ya conocidos e incluso habiendo sido dado de alta hospitalaria en muchos casos.

Pero nadie se ha parado a preguntarse cuantas personas mueren cada invierno a causa de la gripe, incluso a pesar de estar vacunadas ? o cuantas personas y niños mueren de hambre cada año sin remedio alguno (por cierto en el caso de los niños más de 6 millones !!!) ? o cuantas víctimas hay también por los diferentes conflictos regionales a lo largo y ancho del planeta ? o cuantas víctimas de accidentes se suceden cada día en todo el mundo ?. Son éstos titulares cada día en los medios de comunicación de forma machacona y reiterada ? desgraciadamente no, algo está fallando.

Ya está bien de llenarse la boca con el mal llamado "derecho a la información" que todo lo puede, pues lo primero en estos casos debería ser divulgar y posteriormente informar.

No cabe duda que la presión de los grandes grupos de comunicación por estar continuamente presente en los medios hace que el "divulgar" se olvide y el "amarillismo" periodístico campe a sus anchas.

Para rematar el tema ya nos avisan que los laboratorios seguramente no dispondrán de una vacuna para afrontar el próximo invierno con lo que nuestro final está próximo !!!

Pero, ..., y la vacuna contra el pánico ?

Seguir leyendo..."LA PANDEMIA DEL PÁNICO"

199.- Desde que la Reserva Federal (FED) decidió situar los tipos de interés en las tasas actuales parece que las reuniones de su comité monetario (FOMC) han pérdido ya interés para los medios. Nada más lejos de la realidad.

En la reunión de hoy el FOMC ha declarado que el ritmo de contracción de la economía persiste pero no de forma tan acusada como en meses anteriores. El consumo se mantiene estable a pesar de la continua pérdida de puestos de trabajo. El crédito se ha contraído notablemente pues la rigurosidad en su concesión se ha acentuado. Asimismo, el mercado financiero empieza a dar signos de cierta recuperación pero la actividad económica en general continuará mostrando escasa consistencia.

En relación a la inflación se mantendrá en los niveles actuales, con algún ligero descenso todavía pero quizás pueda repuntar si el consumo así lo hiciera también.

En otro orden de cosas, la Reserva Federal como ya anunció en su reunión del 18 de Marzo iniciará la adquisición de títulos hipotecarios y del tesoro con el fin de aliviar las tensiones de liquidez en los mercados financieros.

Los tipos de interés se mantendrán en los niveles actuales, sin variación.

Para algunos analistas esta ha sido una reunión de puro trámite pero la realidad es que nunca lo son y los mercados la esperan para ver si se adoptan algunas medidas excepcionales; en esta ocasión no ha sido así.

Release Date: April 29, 2009

For immediate release

Information received since the Federal Open Market Committee met in March indicates that the economy has continued to contract, though the pace of contraction appears to be somewhat slower. Household spending has shown signs of stabilizing but remains constrained by ongoing job losses, lower housing wealth, and tight credit. Weak sales prospects and difficulties in obtaining credit have led businesses to cut back on inventories, fixed investment, and staffing. Although the economic outlook has improved modestly since the March meeting, partly reflecting some easing of financial market conditions, economic activity is likely to remain weak for a time. Nonetheless, the Committee continues to anticipate that policy actions to stabilize financial markets and institutions, fiscal and monetary stimulus, and market forces will contribute to a gradual resumption of sustainable economic growth in a context of price stability.

In light of increasing economic slack here and abroad, the Committee expects that inflation will remain subdued. Moreover, the Committee sees some risk that inflation could persist for a time below rates that best foster economic growth and price stability in the longer term.

In these circumstances, the Federal Reserve will employ all available tools to promote economic recovery and to preserve price stability. The Committee will maintain the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and anticipates that economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate for an extended period. As previously announced, to provide support to mortgage lending and housing markets and to improve overall conditions in private credit markets, the Federal Reserve will purchase a total of up to $1.25 trillion of agency mortgage-backed securities and up to $200 billion of agency debt by the end of the year. In addition, the Federal Reserve will buy up to $300 billion of Treasury securities by autumn. The Committee will continue to evaluate the timing and overall amounts of its purchases of securities in light of the evolving economic outlook and conditions in financial markets. The Federal Reserve is facilitating the extension of credit to households and businesses and supporting the functioning of financial markets through a range of liquidity programs. The Committee will continue to carefully monitor the size and composition of the Federal Reserve's balance sheet in light of financial and economic developments.

Voting for the FOMC monetary policy action were: Ben S. Bernanke, Chairman; William C. Dudley, Vice Chairman; Elizabeth A. Duke; Charles L. Evans; Donald L. Kohn; Jeffrey M. Lacker; Dennis P. Lockhart; Daniel K. Tarullo; Kevin M. Warsh; and Janet L. Yellen.

Seguir leyendo..."STAND-BY EN LA RESERVA FEDERAL"